汉室中兴，固皆光武之功，然更始既即天子位，光武受其爵秩，北面为臣矣，及平王郎、定河北，诏令罢兵，辞不受召，于是始贰焉。更始方困于赤眉，而光武杀其将谢躬、苗曾，取洛阳、下河东，翻为腹心之疾。后世以成败论人，故不复议。予谓光武知更始不材，必败大业，逆取顺守，尚为有辞。彼鲍永、冯衍，始坚守并州，不肯降下，闻更始已亡，乃罢兵来归，曰： 诚惭以其众幸富贵。 其忠义之节，凛然可称。光武不能显而用之，闻其言而不悦。永后以他立功见用，而衍终身摈斥，群臣亦无为之言者，吁！可叹哉！
汉朝中兴，固然都是光武帝的功劳，然而更始帝刘玄即位之后，光武帝接受其封爵和官职，已是面北称臣，及至平定王郎，安定河北，更始帝诏令撤兵，光武帝拒绝接受召见，从此开始有了二心。更始帝正为赤眉军所困，而光武帝杀掉他的将领谢躬、苗曾，攻取洛阳，打下河东，反而成了更始帝的心腹之患。后代以成败论人，故不再论。我认为光武帝知道更始帝无能，必定败坏大业，于是逆取顺守，尚有可说。而鲍永、冯衍，开始坚守并州，不肯投降，听说更始帝已死，才放下武器归顺，说：“实在惭愧，现在带着部众前来邀求富贵。”这忠义节操，凛然可赞。光武帝不能重用他，听到他的话很不高兴。鲍永以后因为另立功勋获得任用，而冯衍却终身被排斥，群臣也没有为他说句话的，唉，可叹啊！